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稀土產(chǎn)業(yè)整合全面提速 10股重大機(jī)遇，辛國斌任工信部副部長的首次公開亮相
[中國證券網(wǎng)編者按]日前權(quán)威渠道獲悉，行業(yè)整合再度提速，六大集團(tuán)重組即將落幕，這意味著相關(guān)概念股面臨中線發(fā)展機(jī)遇和投資潛力。
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稀土行業(yè)整合提速 六大集團(tuán)年底完成重組
辛國斌任工信部副部長的首次公開亮相，是8日在包頭舉行的一場(chǎng)稀土產(chǎn)業(yè)論壇，他剛剛從青海省副省長卸任回歸部委工作。
從2011年至今4年間價(jià)格損去七成的稀土，在國內(nèi)需求不足的情況下，已失往日風(fēng)光。不過，辛國斌稱，稀土作為支撐相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原料，發(fā)展空間廣闊?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為推動(dòng)稀土行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，工信部一方面開展稀土行業(yè)兩化融合示范項(xiàng)目，推動(dòng)行業(yè)向高端轉(zhuǎn)型；另一方面，工信部也推動(dòng)相關(guān)企業(yè)整合重組工作。
辛國斌透露，稀土行業(yè)整合的速度將加快，6大稀土集團(tuán)按組建方案要求，已整合了全國78本稀土采證中的77本和99家冶煉分離企業(yè)中的77家企業(yè)，今年底有望完成全部整合任務(wù)。
支持稀土行業(yè)兩化融合
辛國斌稱，稀土作為支撐相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原料，發(fā)展空間廣闊。
例如，電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車、高速鐵路、工業(yè)機(jī)器人[0.33% 資金 研報(bào)]等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以大幅增加稀土電機(jī)、動(dòng)力電池等稀土高端材料和產(chǎn)品的用量。另外，隨著環(huán)保要求的提高，我國工業(yè)爐窯脫硫脫硝、機(jī)動(dòng)車尾氣凈化、污水處理等可為稀土催化材料提供巨大的市場(chǎng)。
但是據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士介紹，目前持續(xù)低迷，已經(jīng)嚴(yán)重影響了行業(yè)的健康發(fā)展。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中國稀土[-2.53%]行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站獲悉，去年以來，稀土價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，已從2014年初的174左右跌至目前114左右。
同時(shí)，參與上述論壇的業(yè)內(nèi)人士稱，我國稀土基礎(chǔ)研究和高端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化技術(shù)與國外相比，還有較大的差距。稀土材料和器件性能、質(zhì)量穩(wěn)定性都難以滿足國防科工、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展需求。
辛國斌也說：“我國稀土產(chǎn)業(yè)整體處于中低端水平，上游開采、分離環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。高性能稀土功能材料和應(yīng)用器件規(guī)模較小，產(chǎn)品附加值低，需要加大力度推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。”
記者注意到，截至8月10日，工信部開展稀土行業(yè)兩化融合示范項(xiàng)目完成申報(bào)工作。本次示范項(xiàng)目支持稀土數(shù)字化礦山、稀土冶煉分離智能工廠和稀土產(chǎn)品追溯體系三個(gè)方向。
辛國斌表示，工信部會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)一步加大對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度，繼續(xù)在工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)專項(xiàng)中安排資金，支持稀土行業(yè)“兩化”融合、高端稀土功能材料和器件產(chǎn)業(yè)化等工作；加大對(duì)稀土共性及高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)工作的支持力度，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供新動(dòng)力；推進(jìn)包頭等重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)稀土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)試點(diǎn)工作。
年底完成全部整合任務(wù)
除向高端、智能制造轉(zhuǎn)型外，記者注意到，稀土行業(yè)的整合也正加速推進(jìn)。
辛國斌表示，“今年上半年我國大集團(tuán)主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的格局基本形成。工信部會(huì)同有關(guān)部門，積極推進(jìn)中鋁公司、北方稀土、廈門鎢業(yè)[1.43% 資金 研報(bào)]、中國五礦、廣東稀土、南方稀土6家稀土大集團(tuán)的組建工作，已整合了全國78本稀土采礦證中的77本和99家冶煉分離企業(yè)中的77家企業(yè)，今年底有望完成全部整合任務(wù)。”
辛國斌說，6大稀土集團(tuán)正在按組建方案要求，進(jìn)一步加快對(duì)整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)的重組進(jìn)度，今年底前將實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性整合重組。
中國稀土學(xué)會(huì)副秘書長張安文接受采訪時(shí)說：“按照國家要求，組建的6家大型稀土企業(yè)集團(tuán)要承擔(dān)起公平競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定市場(chǎng)秩序等責(zé)任。比如整合區(qū)域內(nèi)分散的稀土企業(yè)，實(shí)施產(chǎn)能縮減，保護(hù)和治理生態(tài)環(huán)境。”
而在此輪國企兼并重組漸入熱潮的背景下，以化解過剩產(chǎn)能、提高行業(yè)集中度為目標(biāo)的企業(yè)整合也頗受矚目。
國務(wù)院國資委新聞中心首席專家李錦對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說：“這種整合重組主要是以大企業(yè)兼并小企業(yè)的方式進(jìn)行，形成一定的行業(yè)集中度，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。”
辛國斌稱，工信部要求有關(guān)省加強(qiáng)對(duì)大型稀土集團(tuán)組建工作的指導(dǎo)檢查，目的是通過努力，形成若干家技術(shù)一流、裝備先進(jìn)、具有較強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型綜合性稀土集團(tuán)。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）
威華股份[0.00% 資金 研報(bào)]（002240）:在黑暗中期待曙光
行業(yè)當(dāng)前的情況還很難看到一個(gè)明顯向上的趨勢(shì),過去一年行業(yè)內(nèi)也都保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,去年除了國棟建設(shè)[0.93% 資金 研報(bào)]建設(shè)新生產(chǎn)線和豐林集團(tuán)[0.33% 資金 研報(bào)]繼續(xù)收購?fù)?行業(yè)內(nèi)也基本沒有大的擴(kuò)張,公司目前擁有中纖板產(chǎn)能150萬立方米/年,暫不會(huì)考慮繼續(xù)增加投入、進(jìn)一步做大產(chǎn)能。但是未來伴隨各地城鎮(zhèn)化建設(shè)政策的出臺(tái)和落實(shí),預(yù)計(jì)將對(duì)中纖板下游產(chǎn)品-家具、木地板的需求增長產(chǎn)生積極的影響(中纖板的下游需求中家具占比60%、地板占比20%、包裝占比10%、其他占比10%)。隨著中纖板行業(yè)的持續(xù)性洗牌和進(jìn)一步深化,一些小產(chǎn)能中纖板加工廠將逐步退出,中纖板產(chǎn)能高速擴(kuò)張的增速將逐步放緩,行業(yè)的供需關(guān)系也會(huì)慢慢改善,行業(yè)景氣度將會(huì)緩慢回升,今年或?qū)⒂兴D(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)前行業(yè)盈利基本處于底部,部分小企業(yè)已在苦苦支撐,盈利很難繼續(xù)下滑,預(yù)計(jì)今年盈利不會(huì)比去年更差,或?qū)⒙杂懈纳啤?/div>
2012年公司產(chǎn)能利用率不足80%,未達(dá)預(yù)期目標(biāo)
公司中纖板產(chǎn)量和銷量較2011年分別上漲7%和8%,但是產(chǎn)能利用還是不足80%,未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。產(chǎn)能利用不高主要有以下原因:1.需求不旺導(dǎo)致銷售不暢,訂單不足的情況下生產(chǎn)受到限制;2.2012年雨季相對(duì)較長,原材料供應(yīng)不足影響到工廠的正常生產(chǎn)。行業(yè)理想的產(chǎn)能利用率是達(dá)到90%以上,一些較老的生產(chǎn)線最高也就是達(dá)到90%以上,進(jìn)口線可能還有向上的空間。
成本上升遏制公司盈利能力回升
2012年中纖板的平均銷售價(jià)格上升2%,但是公司中纖板的毛利率還是基本和11年持平,在6~7%。遏制盈利能力回升的主要原因是成本上升,公司受到成本端的壓力較大,2012年原材料價(jià)格的漲幅在10%以上。公司預(yù)計(jì)2012年度虧損1.06億元。
公司經(jīng)營管理方式變更,力爭(zhēng)2013年扭虧為盈
2012年8月公司換了總經(jīng)理,對(duì)原有經(jīng)營管理方式進(jìn)行變革,大力推行目標(biāo)責(zé)任經(jīng)營,更好的激發(fā)各子公司管理團(tuán)隊(duì)的積極性和主動(dòng)性。以前公司是中央集權(quán)式管理,現(xiàn)在管理權(quán)限下放,各子公司獨(dú)立經(jīng)營管理,只要達(dá)到預(yù)期的利潤目標(biāo)就行。在這種機(jī)制下子公司有更強(qiáng)的動(dòng)力去做好業(yè)績,預(yù)計(jì)通過成本控制有較大的利潤空間可挖,主要集中于原材料收購方面。從一季度的情況來看新的管理模式運(yùn)行良好,業(yè)績有望改善,力爭(zhēng)2012年扭虧為盈。
靈活處理林地資產(chǎn),積極貢獻(xiàn)利潤
公司原有林地面積約62萬畝,在2011年出售6.13萬畝后還剩五十多萬畝,公司出售林地的主要原因在于林木砍伐受到地方政府限制。公司擁有的梅州速生林已有約20萬畝到達(dá)了砍伐期,但是由于采伐證難辦一直沒法得到有效率的產(chǎn)出。公司的砍伐指標(biāo)單列并且林木砍伐屬于備案制,但是地方上出于環(huán)保旅游等方面的原因,林業(yè)部門一直對(duì)公司有所限制,砍伐林木的同時(shí)需要種植景觀林。公司未來將會(huì)采取更加靈活的經(jīng)營方式來進(jìn)行速生林業(yè)務(wù),爭(zhēng)取為公司2013年度業(yè)績扭虧為盈做出積極貢獻(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
目前看來2013年公司盈利能力有可能小幅回升,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。我們預(yù)計(jì)公司2012~2014年的EPS分別為-0.22元、0.03元和0.17元?？紤]到行業(yè)和公司均處于盈利底部,未來存在業(yè)績拐點(diǎn)到來的可能,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。 中信建投
江特電機(jī)[0.00% 資金 研報(bào)]（002176）:投資300噸,打造永磁電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈
合作方擁有技術(shù)、資金和原材料優(yōu)勢(shì)。合作方之一的紫荊創(chuàng)新研究院(甲方下屬研究院)是清華大學(xué)下屬對(duì)外合作企業(yè),將投入技術(shù),并有著良好的社會(huì)信譽(yù)和強(qiáng)大的資源整合能力,而紫荊控股有限公司將投入資金。另一合作方龍巖工貿(mào)發(fā)展集團(tuán)有限公司主要從事稀土原材料、稀土功能材料及稀土永磁電機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)。該集團(tuán)是龍巖市政府集產(chǎn)業(yè)投資、籌融資、股權(quán)管理、資本經(jīng)營和運(yùn)作功能于一體的產(chǎn)業(yè)類國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司,擁有龍巖市唯一從事稀土開發(fā)與經(jīng)營的龍巖市稀土開發(fā)有限公司49%股份。龍巖市是工信部列入的重點(diǎn)新材料產(chǎn)業(yè)基地之稀土材料基地。甲乙丙三方各出資30%、15%和30%,3年內(nèi)完成總體投資5億元人民幣。甲方投入的技術(shù)專利以及無形資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后將以25%的股份進(jìn)入“紫荊稀土產(chǎn)業(yè)有限公司”或下屬專業(yè)公司。5年內(nèi)總投資將達(dá)到20億元,項(xiàng)目未來年銷售額50億元人民幣以上,年利稅5億元人民幣以上。
三家決定組建兩家分公司。(1)組建紫荊永磁材料公司,建設(shè)年產(chǎn)3000噸稀土NdFeB燒結(jié)永磁體項(xiàng)目,總投資3億元。永磁材料公司股權(quán)比例按出資額為:“紫荊稀土產(chǎn)業(yè)有限公司”50%,紫荊控股有限公司20%,江西特種電機(jī)股份有限公司30%。(2)組建紫荊永磁電機(jī)公司,重點(diǎn)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售應(yīng)用于機(jī)器人、數(shù)控設(shè)備、紡織機(jī)械等自動(dòng)化設(shè)備的稀土永磁電機(jī),項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)2億元。永磁電機(jī)公司股權(quán)比例按出資額為:江西特種電機(jī)股份有限公司55%、“紫荊稀土產(chǎn)業(yè)有限公司”45%。(3)“紫荊稀土產(chǎn)業(yè)有限公司”還將開發(fā)建設(shè)電機(jī)控制器、稀土催化、新型電機(jī)等項(xiàng)目。
投資利好公司電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈,短期對(duì)業(yè)績無貢獻(xiàn)。稀土永磁電機(jī)是節(jié)能高效及自動(dòng)化設(shè)備的應(yīng)用發(fā)展方向,公司目前現(xiàn)有的電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電梯電機(jī)等電機(jī)已批量使用稀土永磁材料,根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需求,公司還將利用本協(xié)議合作方的優(yōu)勢(shì),開發(fā)應(yīng)用于機(jī)器人、數(shù)控設(shè)備、紡織機(jī)械等自動(dòng)化設(shè)備的稀土永磁電機(jī)。該框架協(xié)議的簽訂,我們認(rèn)為將有利于公司稀土永磁電機(jī)的原材料和技術(shù)保障,有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。
多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)產(chǎn),下半年盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。從中報(bào)看,公司盈利在逐步增強(qiáng),二季度營收環(huán)比增長79.42%,而凈利環(huán)比增長75.08%,業(yè)績改善明顯。目前銀鋰500噸碳酸鋰新產(chǎn)線設(shè)備處于調(diào)試階段,即將投產(chǎn)運(yùn)行。采用變溫碳化法新工藝可實(shí)現(xiàn)鋰云母的綜合利用,可分離出銣、銫、鉀、鈉等附加值高的副產(chǎn)品,使碳酸鋰產(chǎn)線綜合成本極具優(yōu)勢(shì)。泰昌35萬噸選礦廠預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。而公司獨(dú)有技術(shù)的富鋰錳基正極材料也將按計(jì)劃年底達(dá)產(chǎn),設(shè)計(jì)產(chǎn)能1200噸/年,下游需求超預(yù)期,鋰電盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。因此,我們認(rèn)為未來公司在打通鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈后盈利能力會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.17、0.29和0.50元,對(duì)應(yīng)PE分別為64、37和22倍,當(dāng)前估值略高,業(yè)績釋放尚待時(shí)日,短期重申“持有”評(píng)級(jí),中長期看好公司鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈和稀土永磁材料的發(fā)展?jié)摿?。短線因公司投資稀土永磁材料,或?qū)е率袌?chǎng)炒作,建議逢高減持,謹(jǐn)慎投資。 中山證券
北礦磁材[-0.23% 資金 研報(bào)](600980)：達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)催生新材料龍頭
公司實(shí)力雄厚，經(jīng)驗(yàn)豐富，設(shè)備先進(jìn)，測(cè)量精準(zhǔn)，收費(fèi)合理。其中，激光粒度分布測(cè)試儀和兩用型比表面積測(cè)試儀能夠測(cè)試各種粉末材料。北京市于2009年4月2日，在北京組織召開了，由北礦磁材科技股份有限公司承擔(dān)并完成的北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)北京市科技計(jì)劃項(xiàng)目"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化"驗(yàn)收評(píng)審會(huì)。"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化"項(xiàng)目的實(shí)施已形成年產(chǎn)500噸的規(guī)模化生產(chǎn)能力，推動(dòng)國內(nèi)高性能柔性稀土粘結(jié)磁體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。另外，公司控股股東北京礦冶研究總院帶來一定的想象空間?？毓晒蓶|擁有礦冶方面優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，雖然目前沒有計(jì)劃，但隨著央企整合步伐加快，不排除未來注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大，U型底已經(jīng)構(gòu)筑完成，投資者可在回調(diào)時(shí)尋找機(jī)會(huì)。（財(cái)達(dá)證券 李飛）
江粉磁材[-0.33% 資金 研報(bào)]（002600）：募投項(xiàng)目將在2013年全部達(dá)產(chǎn)
預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益0.36 元(包括轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的利潤約3500 萬元)、0.35 元和0.43 元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為46 倍、47 倍和39 倍,估值較高,但考慮到公司募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)以及鐵氧體在家電、消費(fèi)電子領(lǐng)域的拓展,首次給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。 東興證券
中科三環(huán)[0.85% 資金 研報(bào)](000970)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù) 新業(yè)務(wù)有望帶來新增長
一、主營業(yè)務(wù)中科三環(huán)是鐵硼永磁材料的專業(yè)制造商，國內(nèi)最大，全球第二，目前釹鐵硼產(chǎn)能為12000噸/年。在全球的市場(chǎng)份額約10%，次于日本的Neomax。在國內(nèi)的市場(chǎng)份額也約為10%，產(chǎn)能上排名第二的為寧波韻升[-10.00% 資金 研報(bào)]，其產(chǎn)能為5000噸。磁材產(chǎn)品收入營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例從2008年開始達(dá)到96%以上，而毛利占比則達(dá)到98%以上。寧波韻升釹鐵硼永磁材料收入占比約為70%左右。
二、技術(shù)領(lǐng)先做為高新科技公司，技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)是生存之本，按磁性能指標(biāo)來看，生產(chǎn)N48可以反應(yīng)企業(yè)的基本實(shí)力。公司的大股東北京三環(huán)新材料高技術(shù)公司是隸屬于中科院的高新技術(shù)企業(yè)，在中科院的支撐下研發(fā)新型永磁材料已經(jīng)20幾年，公司產(chǎn)業(yè)化的最高牌號(hào)為N52，是業(yè)內(nèi)的佼佼者，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
三、公司經(jīng)營簡析：(一)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖。今年1季度公司的產(chǎn)能利用率恢復(fù)至歷史同期較好的水平，部分子公司滿產(chǎn)。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.41億，同比增長71.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2513萬元，同比增長320%，毛利率同比增長了1.12個(gè)百分點(diǎn)，與07年以來最大值基本持平，公司的盈利能力在恢復(fù)，業(yè)績?cè)诨厣?/div>
(二)新業(yè)務(wù)在悄然走進(jìn)，而遠(yuǎn)景需求更加值得期待。所謂新業(yè)務(wù)就是受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整及低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來而引發(fā)的中高端釹鐵硼新的需求增量。具體表現(xiàn)在三個(gè)方面，風(fēng)機(jī)、節(jié)能家電、新能源汽車引發(fā)的新增需求。節(jié)能家電將成為今年公司新的增長點(diǎn)之一，使公司增收2億元，實(shí)現(xiàn)由零的突破。海上風(fēng)電的興起尤其是新能源汽車引發(fā)的對(duì)高端釹鐵硼的新增需求，使遠(yuǎn)景需求更加值得期待。
五、盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)經(jīng)測(cè)算，公司2010年與2011年的EPS分別為0.31元、0.37元，取6月18日收盤價(jià)12.99元，公司2010年與2011年的動(dòng)態(tài)PE分別為41.9倍、35.1倍。參考公司歷史PE并考慮其經(jīng)營情況當(dāng)享有較高的估值水平，我們給予公司45倍的PE，目標(biāo)價(jià)為14元。首次評(píng)級(jí)，給予公司"增持"的投資評(píng)級(jí)，需要提醒投資者的是由于公司具有能源新材料概念，有時(shí)有被市場(chǎng)炒作的嫌疑，股價(jià)或會(huì)大幅波動(dòng)，注意風(fēng)險(xiǎn)，逢低介入。
六、投資風(fēng)險(xiǎn)：歐洲經(jīng)濟(jì)放緩影響需求；政策對(duì)新能源支撐不持續(xù)；新能源引發(fā)的需求增速低于預(yù)期整體需求；人民幣升值；世界經(jīng)濟(jì)放緩影響。（大通證券 趙彥輝）
錫業(yè)股份[-0.06% 資金 研報(bào)](000960)：錫價(jià)回暖業(yè)績好轉(zhuǎn) 增持
預(yù)計(jì)公司2010年錫精礦略有增加至2萬噸，錫材和錫化工產(chǎn)量分別至1.6萬噸和1.1萬噸。未來的產(chǎn)能擴(kuò)張將來自于：1.湖南郴州1500噸采選工程建設(shè)。2.湖南郴州5000噸錫材深加工項(xiàng)目。目前資金已經(jīng)到位，正待建設(shè)。3.10萬噸鉛礦項(xiàng)目5月份投產(chǎn)，2011年自給率將達(dá)30％以上。由于新增產(chǎn)能主要在明后兩年釋放，我們調(diào)低2010年－2011年每股業(yè)績預(yù)測(cè)至0.73元和0.91元（配股攤薄后）。我們預(yù)計(jì)2010年錫價(jià)將提升至140800元/噸，同比增加28％，錫價(jià)回暖將有力驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績好轉(zhuǎn)?？紤]到錫行業(yè)景氣度上行趨勢(shì)以及公司的龍頭地位，維持"增持"評(píng)級(jí)。（申銀萬國[0.77%]）
東方鉭業(yè)[0.00% 資金 研報(bào)](000962)：實(shí)現(xiàn)完美蛻變 目標(biāo)價(jià)23元
多業(yè)態(tài)共存的鉭業(yè)巨頭。
公司是世界三大鉭業(yè)公司之一，擁有550噸鉭粉，80噸鉭絲產(chǎn)能，市場(chǎng)占有率分別達(dá)到25%和60%。通過橫向并購整合，公司已經(jīng)形成鉭制品、碳化硅刃料、氫氧化鎳、鈦材加工和房地產(chǎn)等多業(yè)務(wù)發(fā)展模式。
需求旺盛導(dǎo)致價(jià)格快速上漲，鉭業(yè)復(fù)蘇。
公司電容級(jí)鉭粉、鉭絲主要應(yīng)用于電子IT行業(yè)，下游需求旺盛和廠商補(bǔ)庫需求導(dǎo)致鉭制品價(jià)格高速上漲。MB鉭鐵礦賣價(jià)達(dá)到50美元/磅，較2009年末的最低點(diǎn)上漲近45.7%，國內(nèi)Ta2O5價(jià)格達(dá)到1225元/公斤，上漲近61%。
長期價(jià)格趨勢(shì)表明，鉭價(jià)格呈緩慢上漲態(tài)勢(shì)，1964-2008年的鉭精礦價(jià)格復(fù)合增速為4%。電子IT行業(yè)革命性發(fā)展是推動(dòng)鉭價(jià)格暴漲的主因，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的第四次電子信息產(chǎn)業(yè)化將推動(dòng)鉭行業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。
金屬業(yè)務(wù)橫向延伸，增長模式完美蛻變。
2008-2009年，公司通過投資，橫向整合關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)性資產(chǎn)，達(dá)到1.5萬噸碳化硅刃料、3000噸高性能球形氫氧化鎳、3000噸鈦材加工生產(chǎn)能力，形成多元化業(yè)務(wù)發(fā)展模式，涉及太陽能光伏，新能源電池等新興行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)。隨著整合完成，各項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，公司增長模式實(shí)現(xiàn)完美蛻變，為實(shí)現(xiàn)銷售收入"2-3年達(dá)到30億"的戰(zhàn)略目標(biāo)提供充足動(dòng)力。
首次給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)：23.0元。
公司是世界三大鉭業(yè)公司之一，業(yè)績催化劑：1)鉭制品價(jià)格上漲；2)新增生產(chǎn)性資產(chǎn)如碳化硅刃料、氫氧化鎳等達(dá)產(chǎn)等。預(yù)計(jì)公司10-12年EPS分別為0.34元、0.46元及0.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為45、33、25倍。公司處于重大變革時(shí)期，主要產(chǎn)品符合未來發(fā)展方向，業(yè)績有鉭業(yè)務(wù)，增長有新材料業(yè)務(wù)；而央企整合、產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和西部地區(qū)振興規(guī)劃為公司做大做強(qiáng)創(chuàng)造了外部條件，公司存在生產(chǎn)性資產(chǎn)持續(xù)壯大的預(yù)期，因此首次給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)：23.0元。（國聯(lián)證券）
盛和資源(600392)：3季度業(yè)績或超預(yù)期
稀土觸底回升，3季度業(yè)績或超預(yù)期。近期，稀土價(jià)格在需求和政策觸底的情況下大幅反彈，氧化鏑價(jià)格自底部累計(jì)漲幅已經(jīng)翻倍，氧化釹漲幅已經(jīng)接近30%。受政府打擊非法稀土私礦影響，近期市場(chǎng)鐠釹現(xiàn)貨庫存下降至較低水平，未來價(jià)格存在進(jìn)一步上漲動(dòng)力；而鐠釹產(chǎn)品約占公司總產(chǎn)值的7成，因此未來公司將繼續(xù)受益于鐠釹價(jià)格的上漲，3季度業(yè)績大幅增長是大概率事件，增幅或超預(yù)期。
技術(shù)重大突破，內(nèi)涵式增長可期。報(bào)告期內(nèi)，公司在選礦技術(shù)獲得重大突破的基礎(chǔ)上，計(jì)劃對(duì)托管的漢鑫公司進(jìn)行技術(shù)改造并已形成初步方案，我們期待項(xiàng)目改造完成后，公司盈利實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式持續(xù)增長。此外，公司通過生產(chǎn)工藝改進(jìn)，現(xiàn)已能穩(wěn)定生產(chǎn)高品質(zhì)的氧化鐠釹，其質(zhì)量水平高于國家收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，因此我們認(rèn)為若后期國家繼續(xù)對(duì)鐠釹收儲(chǔ)，公司有望受益于此。
大股東手握稀土探礦權(quán)，外延擴(kuò)張存亮點(diǎn)。公司控股股東為中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所，該所在四川冕寧擁有稀土探礦權(quán)。隨著政府稀土整合方案的落地，該稀土礦權(quán)有望實(shí)現(xiàn)“探轉(zhuǎn)采”，上市公司作為研究所唯一上市平臺(tái)，注入可期。
預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.41元、0.54元、0.65元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為62倍、47倍、39倍；鑒于公司總市值較小、成長空間較大，且鐠釹價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，因此繼續(xù)維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。(廣發(fā)證券[-0.47% 資金 研報(bào)])
銀河磁體[1.09% 資金 研報(bào)]（300127）：前景可期 靜待入市時(shí)機(jī)
1、公司的主營業(yè)務(wù)是粘接釹鐵硼,主攻方向?yàn)楣獗P驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼、硬盤驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼及汽車用粘接釹鐵硼,分別占其主營業(yè)務(wù)收入的53%、28%及8%。
2、目前公司光盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能為450噸,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到185噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到45噸,其他磁體的產(chǎn)能為110噸。新募集資金將分別用于建設(shè)600噸產(chǎn)能的硬盤驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼與200噸產(chǎn)能的汽車用粘接釹鐵硼。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,公司的粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到1590噸,其中,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到785噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到245噸。
3、公司綜合毛利率可達(dá)31%,顯著高于行業(yè)內(nèi)的平均毛利率水平。我們認(rèn)為,公司擁有維持高毛利率的能力。由于公司享有較高的行業(yè)地位,對(duì)上下游都有一定的議價(jià)能力,價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)。
4、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于:第一,管理團(tuán)隊(duì)有3人是公司的核心技術(shù)中堅(jiān),他們已經(jīng)進(jìn)入該行業(yè)長達(dá)24年,幾乎是與粘接釹鐵硼的發(fā)展同步,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。第二,公司在技術(shù)上具有優(yōu)勢(shì)。公司的生產(chǎn)設(shè)備采用外購+自己改造設(shè)計(jì)的模式,其裝備成本低,同時(shí)可滿足“小批量、多批次、多牌號(hào)”及“多牌號(hào)、多規(guī)格、大批量”的生產(chǎn)要求,其電泳涂層技術(shù)能保證產(chǎn)品涂層的均勻,而涂層的均勻度對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性影響很大。第三,公司從成立至今的十幾年間已經(jīng)建立了良好的口碑,與下游客戶建立了較為穩(wěn)定的關(guān)系,同時(shí),其他企業(yè)想要進(jìn)入公司客戶的供應(yīng)商行列需經(jīng)過較長的認(rèn)證時(shí)間,行業(yè)壁壘較高。
5、公司所處行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿?。第?目前,硬盤驅(qū)動(dòng)器中的主軸電機(jī)已經(jīng)全部采用粘接釹鐵硼,而硬盤市場(chǎng)隨著汽車GPS、監(jiān)控?cái)z像、移動(dòng)硬盤、電視機(jī)內(nèi)置硬盤等行業(yè)的發(fā)展而壯大。第二,隨著各國節(jié)能減排的推進(jìn),交通減排壓力增大,傳統(tǒng)汽車的節(jié)能減排與發(fā)展新能源汽車將成為推進(jìn)交通減排的兩大支柱。以粘接釹鐵硼永磁電機(jī)替代傳統(tǒng)鐵氧體電機(jī)將使汽車向輕量化、高效化方向發(fā)展,符合節(jié)能減排的主旋律。
6、據(jù)測(cè)算,公司2010、2011、2012年的EPS分別是0.39、0.48、0.92元,對(duì)應(yīng)PE分別是72X、59X、31X。我們認(rèn)為公司前景可期,但目前估值過高,暫不評(píng)級(jí)。（華創(chuàng)證券 高利）
中色股份[0.70% 資金 研報(bào)]（000758）：打造“北方鋅都”再進(jìn)一步 買入
增資是公司與當(dāng)?shù)卣餐铣喾迨邪滓糁Z爾鉛鋅礦的延續(xù)。2007年赤峰市經(jīng)委與中色股份發(fā)起組建赤峰礦投,注冊(cè)資本13.1億元,其中:赤峰市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)以赤峰市白音諾爾鉛鋅礦的凈資產(chǎn)出資9.1億元,持股比例為69.47%,中色股份以現(xiàn)金出資4億元,持股比例為30.53%。并且雙方協(xié)議規(guī)定公司向赤峰礦投繼續(xù)增資5.98億,使本公司在赤峰礦投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以現(xiàn)金方式對(duì)赤峰礦投增資3.36億元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色礦業(yè)投資公司更名為赤峰中色鋅業(yè)有限公司。本次公司以注入資產(chǎn)的方式對(duì)赤峰中色礦業(yè)投資有限公司增資2.62億元,持股比例由44.72%上升至52.31%。
以赤峰中色鋅業(yè)為平臺(tái),打造“北方鋅都”戰(zhàn)略逐漸清晰。公司以持有的赤峰紅燁鋅冶煉有限公司42.61%的股權(quán),赤峰庫博紅燁鋅業(yè)有限公司22%的股權(quán),赤峰中色庫博紅燁鋅業(yè)有限公司51%的股權(quán),共同約定以賬面價(jià)值作價(jià)人民幣2.62億元對(duì)赤峰中色鋅業(yè)公司進(jìn)行增資。本次資產(chǎn)注資完成后,公司對(duì)赤峰中色鋅業(yè)的股權(quán)上升到52.31%,處于絕對(duì)控股地位,并通過赤峰中色鋅業(yè)控股原有的鉛鋅冶煉子公司,從而將赤峰地區(qū)現(xiàn)有的鉛鋅礦山、冶煉產(chǎn)能的整合到統(tǒng)一的平臺(tái),完善公司鉛鋅業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈。保障了10萬噸/年鋅冶煉項(xiàng)目建設(shè),鋅冶煉產(chǎn)能達(dá)到21萬噸。并為未來公司進(jìn)一步整合赤峰地區(qū)的鉛鋅資產(chǎn)做好了機(jī)制安排。增資TZN公司,股權(quán)由9.26%增加至14.38%,增加資源權(quán)益。TZN公司的主要資產(chǎn)是澳大利亞安格斯鉛鋅生產(chǎn)礦山和阿爾及利亞的正在開發(fā)的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山。安格斯鉛鋅礦山含鉛鋅金屬量23.1萬噸。項(xiàng)目仍在進(jìn)行鉆探工作,有進(jìn)一步的找礦潛力。年產(chǎn)6.5萬噸鋅精礦,2.4萬噸銅鉛精礦。
塔拉哈姆扎鉛鋅礦含鉛鋅金屬量382萬噸,預(yù)計(jì)2011年取得采礦證權(quán)。TZN公司擁有該項(xiàng)目65%的股權(quán)。增資后,公司鉛鋅權(quán)益儲(chǔ)量將從25.13萬噸上升到39.03萬噸,增加13.9萬噸。
盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分別為330、70.2、60倍,考慮公司存在整體上市和整合國內(nèi)外礦產(chǎn)的良好預(yù)期,我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
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